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Analyse mensuelle de l’allocation d’actifs – Mars 2019

Analyse de l'allocation d'actifs, Stratégie d’investissement

 

Resume Les banques centrales se radoucissent à nouveau –Les marchés ont poursuivi leur hausse en février, poussés par ce qui semble être une pause dans le cycle de durcissement de la Fed aux États-Unis, tandis que les mesures d'assouplissement des dirigeants chinois ont accentué cette vague d’optimisme. Répétition du scénario de 2016? –Nous constatons des similitudes avec la période de fin 2015/début 2016 lorsqu’une pause dans le cycle de durcissement américain et des mesures d’assouplissement en Chine avaient entraîné une sur performance des actifs risqués et des opérations de portage. Des risques baissiers continuent de menacer la croissance –Depuis 2016, le cycle économique a clairement gagné en maturité et notre scénario de base continue d’anticiper des risques baissiers plutôt qu’ haussiers. Compte tenu de la forte progression des marchés cette année, nous ne tenterons pas de suivre les récents mouvements. Les fondamentaux joueront un rôle clé à moyen terme –Alors que les investisseurs prêtaient plutôt attention à la pause de la Fed dernièrement, nous pensons que les fondamentaux économiques et des entreprises dicteront à terme l’évolution des marchés. Nous suivons de près la tendance des résultats des entreprises. Détérioration en vue des rendements corrigés du risque–Malgré le rebond du marché depuis le début de l'année, nous anticipons toujours un changement de régime qui se traduira par une baisse des rendements et un retour de la volatilité alors que l’ère de l’assouplissement quantitatif (QE) par les banques centrales touche à sa fin.

Asset Allocation

  • Ratio risque/rendement directionnel défavorable –Alors que les actifs risqués se situent en plein milieu de notre fourchette d’analyse de scénarios et que des risques baissiers subsistent dans notre scénario macroéconomique de base, nous estimons que le ratio risque/rendement directionnel des actions est défavorable.
  • Neutralité stratégique sur les actions –Notre allocation à long terme privilégiée sur les actions demeure globalement neutre.
  • Sous-pondération des obligations –Nous continuons de sous-pondérer les obligations de la zone euro, après avoir ajouté une position courte sur les Bunds allemands à 10 ans après sa récente appréciation. À moyen terme, les perspectives de taux de la zone euro sont orientées à la hausse.
  • Diversification et construction de portefeuilles robustes –Compte tenu de l’incertitude macroéconomique ambiante, nous estimons qu’il est primordial de construire des portefeuilles robustes et de privilégier la diversification à ce stade du cycle. Nous détenons plusieurs lignes/positions de valeur relative asymétriques.

BNP Paribas Asset Management France est une société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des marchés financiers sous le n° GP96002, constituée sous forme de société par actions simplifiée, ayant son siège social au 1, boulevard Haussmann 75009 Paris, France, RCS Paris 319 378 832, et son site web : www.bnpparibas-am.com.Le présent document a été rédigé et est publié par la société de gestion de portefeuille.Ce contenu vous est communiqué à titre purement informatif et ne constitue:1. ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat, et ne doit en aucun cas servir de base ou être pris en compte pour quelque contrat ou engagementque ce soit ;2. ni un conseil d’investissement.Le présent document réfère à un ou plusieurs instruments financiers agréés et réglementés dans leur juridiction de constitution. Aucune action n’a été entreprise qui permettrait l’offre publique de souscription des instruments financiers dans toute autre juridiction, excepté suivant les indications de la version la plus récente du prospectus et du document d’information clé pour l’investisseur (DICI) des instruments financiers, où une telle action serait requise, en particulier, aux États-Unis, pour les ressortissants américains (ce terme est défini par le règlement S du United States Securities Act de 1933). Avant de souscrire dans un pays dans lequel les instruments financiers sont enregistrés, les investisseurs devraient vérifier les contraintes ou restrictions légales potentielles relatives à la souscription, l’achat, la possession ou la vente des instruments financiers en question.Il est conseillé aux investisseurs qui envisagent de souscrire des instruments financiers de lire attentivement la version la plus récente du prospectus et du document d’information clé pour l’investisseur (DICI) et de consulter les rapports financiers les plus récents des instruments financiers en question. Cette documentationest disponible sur le site web.Les opinions exprimées dans le présent document constituent le jugement de la société de gestion de portefeuille au moment indiqué et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. La société de gestion de portefeuille n’est nullement obligée de les tenir à jour ou de les modifier. Il est recommandé aux investisseurs de consulter leurs propres conseillers juridiques et fiscaux en fonction des considérations légales, fiscales, domiciliaires et comptables qui leur sont applicables avant d’investir dans les instruments financiers afin de déterminer eux-mêmes l’adéquation et les conséquences de leur investissement, pour autant que ceux-ci soient autorisés. À noter que différents types d’investissements, mentionnés le cas échéant dans le présent document, impliquent des degrés de risque variables et qu’aucune garantie ne peut être donnée quant à l’adéquation, la pertinence ou la rentabilité d’un investissement spécifique pour le portefeuille d’un client ou futur client.Compte tenu des risques économiques et de marché, aucune garantie ne peut être donnée quant à la réalisation par les instruments financiers de leurs objectifs d’investissement. Les performances peuvent varier notamment en fonction des objectifs ou des stratégies d’investissement des instruments financiers et des conditions économiques et de marché importantes, notamment les taux d’intérêt. Les différentes stratégies appliquées aux instruments financiers peuvent avoir un impact significatif sur les résultats présentés dans ce document. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir et la valeur des investissements dans les instruments financiers est susceptible par nature de varier à la hausse comme à la baisse. Il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas leur investissement initial.Les données de performance, éventuellement présentées dans ce document, ne prennent en compte ni les commissions et frais contractés à l’émission ou au rachat de parts ni les taxes.La documentation visée par le présent avertissement est disponible sur www.bnpparibas-am.com.

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