BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT - AC convertible 1440x300

Obligations convertibles

Nos stratégies dédiées aux obligations convertibles offrent aux investisseurs l’opportunité de s’exposer à une classe d’actifs au profil de performance asymétrique, bénéficiant du potentiel de performance des actions tout en offrant une protection à la baisse grâce à la composante obligataire.

Avec des encours sous gestion de près de 4,3 milliards d’euros au 30 juin 2017, nous sommes un acteur majeur sur ce segment de marché. L’équipe de gestion est composée de 8 gérants/analystes, spécialisés par région : Amériques, Europe et Asie-Pacifique.

Nous gérons quatre stratégies majeures – Globale, Europe large et petite-moyenne capitalisations, et Asie – qui se déclinent à la fois en fonds ouverts et en mandats dédiés pour répondre aux besoins spécifiques des investisseurs.

Philosophie et processus d’investissement

Notre équipe de spécialistes met en œuvre une approche qui combine l’analyse « bottom-up » avec une vue « top-down », en particulier pour la stratégie Globale. Notre objectif est de rechercher les profils les plus asymétriques et de maximiser la convexité des portefeuilles. Nous commençons par réduire l’univers d’investissement grâce à des filtres quantitatifs comme la taille de capitalisation, la liquidité ou la qualité de crédit. L’approche « top-down » permet d’arbitrer entre les zones géographiques et les secteurs et de placer le curseur en termes de sensibilité actions, taux et crédit pour chaque portefeuille. L’approche « bottom-up » repose sur une analyse fondamentale des émissions, à la fois sur les actions sous-jacentes et la qualité de crédit. Enfin, l’évaluation technique des obligations convertibles permet de valoriser les titres à partir de critères tels que le delta, le spread de crédit et la volatilité. Chaque émission dans nos portefeuilles fait l’objet d’une notation de crédit interne. Les portefeuilles finaux sont construits de manière équilibrée et diversifiée. La gestion du risque est une partie intégrante du processus de gestion.

Stratégie Globale

Notre stratégie globale peut investir dans l’ensemble des obligations convertibles émises par les entreprises à travers le monde. Elle s’appuie sur une approche top-down qui permet au gérant d’arbitrer entre différentes régions selon les opportunités. L’objectif est de maximiser la performance ajustée du risque sur le moyen terme en générant une performance similaire aux actions avec une volatilité moindre. La stratégie vise à surperformer l’indice Thomson Reuters Convertible Global Focus Vanilla Hedged.

Le portefeuille compte plus de 100 positions dans des émissions qui sont généralement supérieures à USD 150 millions.

  • Portefeuilles d’obligations convertibles internationales
  • Une approche d’investissement qui combine des éléments « top-down » et « bottom-up »
  • Gestion de la convexité et de la volatilité pour optimiser la performance ajustée du risque
  • L’analyse de titres comprend l’analyse crédit et l’analyse fondamentale
  • Tous les titres dans les portefeuilles ont une notation de crédit interne
  • La gestion du risque est une partie intégrante du processus de gestion
  • L’un des plus importants fonds d’obligations convertibles en termes d’encours

Stratégie Europe

Notre stratégie Europe couvre l’ensemble des obligations convertibles dont les actions sous-jacentes sont européennes. L’objectif est de maximiser la performance ajustée du risque sur le moyen terme en générant une performance similaire aux actions avec une volatilité moindre. La stratégie vise à surperformer l’indice Thomson Reuters Convertible Europe Focus.

Les portefeuilles comptent entre 40 et 60 positions. Les émissions de dette sont généralement supérieures à 150 millions USD. Les émissions sont principalement libellées en euro, la stratégie n’intégrant pas de couverture contre le risque de change. La deuxième devise est le dollar. De plus, accessoirement il y a des émissions en d’autres devises européennes (GBP, CHF, HUF, NOK, …).

  • Portefeuilles d’obligations convertibles d’entreprises européennes
  • Gestion de la convexité et de la volatilité pour optimiser la performance ajustée du risque
  • L’analyse de titres comprend l’analyse crédit et l’analyse fondamentale
  • Tous les titres dans les portefeuilles ont une notation de crédit interne
  • La gestion du risque est une partie intégrante du processus de gestion
  • L’un des plus importants fonds d’obligations convertibles européennes en termes d’encours

Stratégie petites capitalisations européennes

Notre stratégie en petites capitalisations européennes est l’un des rares fonds dédiés aux émissions convertibles européennes de petite taille. L’objectif est de maximiser la performance ajustée du risque sur le moyen terme en générant une performance similaire aux actions avec une volatilité moindre.

La taille du fonds est limitée par l’univers restreint des obligations convertibles de petite capitalisation en Europe. Les émissions sont principalement libellées en euro, la stratégie n’intégrant pas de couverture contre le risque de change.

  • Portefeuilles d’obligations convertibles européennes de petite capitalisation (inférieure à 300 millions d’euros)
  • Gestion de la convexité et de la volatilité pour optimiser la performance ajustée du risque
  • L’analyse de titres comprend l’analyse crédit et l’analyse fondamentale
  • Tous les titres dans les portefeuilles ont une notation de crédit interne
  • La gestion du risque est une partie intégrante du processus de gestion
  • L’une des rares stratégies disponibles sur ce segment de marché

Stratégies Asie

Notre stratégie Asie investit dans des obligations convertibles en Asie et de façon opportuniste au Japon et s’appuie sur notre équipe expérimentée basée à Hong Kong. L’objectif est de maximiser la performance ajustée du risque sur le moyen terme en générant une performance similaire aux actions avec une volatilité moindre. Les gérants recherchent avant tout des entreprises avec de solides bases financières et un potentiel de croissance important. La stratégie vise à surperformer l’indice Thomson Reuters Convertible Asia ex Japan.

Les portefeuilles comptent entre 40 et 60 positions.

  • Portefeuilles d’obligations convertibles d’entreprises basées en Asie et au Japon
  • Gestion de la convexité et de la volatilité pour optimiser la performance ajustée du risque
  • L’analyse de titres comprend l’analyse crédit et l’analyse fondamentale
  • Tous les titres dans les portefeuilles ont une notation de crédit interne
  • La gestion du risque est une partie intégrante du processus de gestion

La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent peuvent enregistrer des hausses comme des baisses et il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas l’intégralité de leur placement.